网易云音乐赴港上市 短期仍难盈利

“我想做一家唱片公司。”2000年网易上市时，创始人丁磊如此说道；2013年网易云音乐上线，并主打社区音乐，旨意满足用户对个性化音乐及社交互动的需求。

2021年年5月26日，网易云音乐向港交所递交了招股书；8月1日，港交所官网显示，网易云音乐已通过上市聆讯并上载聆讯后资料集，上市联席保荐人为美林、中金及瑞信。

根据招股书披露，虽然网易云音乐营收连续三年实现正增长，连续两年翻番，但仍未实现盈利，公司三年多亏损已达76亿元，业内人士认为，其要实现盈利恐怕还有很长的一段路要走。但对于网易云音乐来说，目前主要的工作恐怕也不是盈利，而是要把和腾讯音乐的差距拉得更小一些。

网易云音乐递交招股书两个月后，在线音乐的版权市场发生了质变。7月24日，国家市场监管总局责令腾讯解除网络音乐独家版权。有着1.83亿月活用户、2429万在线音乐付费用户的网易云音乐是否迎来发展契机？业内人士认为，“版权令”可能会对网易云有一些利好；但取消独家版权并不意味着版权免费或降价，此外，其他竞争对手诸如抖音、快手等短视频平台也可能从中获益。

三年多亏损70多亿

2018-2020年，网易云音乐分别实现营收11.48亿元、23.18亿元、48.96亿元，连续两年翻番。2021年一季度营收14.91亿元，同比增长74.6%。

目前，网易云音乐营收主要由“在线音乐服务”和“社交娱乐服务及其他”两部分组成。

其中，在线音乐服务收入由2018年的10亿元增至2019年的18亿元，2020年达到26亿元，2021年一季度收入8亿元，同比增长60%。收入的增长得益于月活跃用户数的增长，2018-2020年，该公司在线音乐服务月活跃用户数分别为1.05亿人、1.47亿人、1.81亿人，年均复合增长率为31%；2021年Q1，该数字已达1.83亿人，同时其在线音乐付费用户数由2018年的420万人增加至2019年的860万人，并于2020年进一步增加至1600万人，2021年第一季度达到2429万，同比增长91.5％；在线音乐付费率从2020年的8.8%快速增长至Q1的13.3%。

此外，其社交娱乐服务的收入及每月每付费用户收入也增长较为强劲，由2019年的5亿元增至2020年的23亿元，2021年一季度实现收入7亿元。网易云音乐认为，此版块收入增长迅猛的原因来自于2018年下半年推出了直播服务，并取得了快速发展。2018年-2020年，该板块月付费用户数增长迅猛，分别为 5800、9.17万和32.71万，2021年一季度则为43.81万，同比增长69.5%。每月每付费用户收入也从2019年的477.6元涨至2020年的573.8元。截至2020年，该板块的月活用户数已达约1940万。

虽然营收在增长，但是网易云音乐一直未实现盈利，而且净亏损一直在增加，2018年、2019年亏损20亿元，而后亏损幅度增加至2020年的30亿元，2021年前三月亏损已达到17亿元，去年同期仅亏损5亿元。

网易云音乐表示，净亏损增加主要源于业务扩张使收入增加，但被销售及市场费用增加及研发费用增加所抵消；以及该公司估值增加而使可转换可赎回优先股公允价值亏损增加。“我们一直专注于通过投资于我们的品牌及高质量内容来扩大用户群体，为长期发展奠定坚实基础，而非寻求实时的财务回报或盈利能力。我们的变现工作处于相对较早的阶段，未来的盈利能力尚不确定，并受多种因素影响，包括能否有效地将产品及服务变现，并通过提升运营效率以具成本效益的方式持续增加收入。我们预期截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度仍会持续亏损。”网易云音乐在招股书里表示。

网易云音乐仍然连年亏损，很重要的一个原因是每年都需要付出高昂的版权费用。据招股书，网易云音乐的内容服务成本从2018年到2020年分别为19.7亿元、28.53亿元和47.87亿元，占营收比例高达171.7%、123.1%、97.8%。

对于募资用途，网易云音乐在招股书中称，将主要用于进一步培育音乐社区，丰富多元音乐内容，以及继续创新和提高技术能力；继续加深与各种合作伙伴的合作，并进一步拓展平台多元化的商业模式；以及用于甄选合并、收购及战略投资，运营及一般企业用途。

网易云音乐此次募资将主要用于进一步培育音乐社区，丰富多元音乐内容，以及继续创新和提高技术能力。同时，继续加深与各种合作伙伴的合作，并进一步拓展平台多元化的商业模式。

“从目前财务数据和经营的状况来看，网易云音乐要实现盈利，相信还有很长的路要走，主要的成本开支一方面版权，另外一方面是商业模式的拓展，当然还有第三个方面，就是用户的规模，从付费用户和付费率等总体来说，目前的用户容量还是有限的；但对于网易云音乐来说，目前主要的工作恐怕也不是要盈利，而是要把和腾讯音乐的差距拉得更小一些，这对于网易云音乐来说，是目前比较重要的事情。”艾媒咨询CEO张毅在接受经济观察报记者采访时表示。

理性看待版权新规

网易的音乐业务起步并不算早，其在2013年切入了在线音乐市场，而腾讯早在2005年就开始做QQ音乐，百度也于2011年推出百度音乐的前身“百度Ting”，阿里则在2012年完成了对虾米音乐的收购。网易云音乐另辟蹊径，一开始就主打“社交音乐”，推出音乐流媒体业务并广泛使用及推广标志性“歌单”功能，并尝试将“歌单”和“分享”结合，为用户搭建一个情感桥梁。

2014年，网易云音乐上线评论和点赞功能，鼓励用户在评论区分享自己的故事，包括对音乐本身的欣赏、评论以及被音乐唤起的个人记忆。不久后，评论区就成为了网易云音乐社区精神的重要象征。2017年，网易云音乐的评论成功“出圈”，其在杭州地铁上放出的乐评精选文案引发广泛关注；次年，网易云继续如法炮制，将上一年的“扎心、负能量”文案转换为“暖心、正能量”文案，再次收割了一波流量。

2016年，网易发起“石头计划”，启动扶持独立音乐人和鼓励内容创作的计划。2019年，网易云音乐推出“云村”，进一步强化音乐的社交功能，让用户可以发布和发现多种形式的音乐和音乐衍生内容，希望通过此举进一步扩大用户群体及用户参与度，为长远盈利能力铺平道路。网易云音乐对内容重要性的看重不言而喻，这也是其变现能力的基础，正如其所言“我们投资于内容许可以丰富我们的内容库，并专注于可最有效应对用户需要并具有价值的内容。我们亦将通过有效配对音乐人、旋律、歌词及其他资源持续开发自制内容，以进一步丰富我们的内容库。”

2021年第一季度，日活用户每天在网易云音乐平均花费约76.5分钟听歌，网易云音乐听众中有超过48%会浏览评论区，主动进行内容创作的用户占比达75%。截至2021年3月31日，网易云音乐拥有超过6000万首音乐曲目，其中超过110万首为注册独立音乐人创作的音乐曲目，并已为超过26万名注册独立音乐人提供服务。根据第三方机构灼识咨询的报告，网易云音乐是中国最大的独立音乐人在线孵化器。2021年3月，注册独立音乐人的音乐曲目占平台所有音乐流媒体播放量的比例超过47%。

最近，在线音乐市场迎来了一个震动行业的新规。

7月24日，国家市场监督管理总局公告称，责令腾讯及关联公司采取三十日内解除独家音乐版权、停止高额预付金等版权费用支付方式、无正当理由不得要求上游版权方给予其优于竞争对手的条件等恢复市场竞争状态的措施。2018年，在国家版权局推动下，腾讯与网易云启动网络音乐版权合作，相互授权音乐作品达到各自独家音乐作品数量的99%以上。没想到仅三年过去，版权大战再度迎来巨变。

张毅对记者表示，“版权令”对网易云音乐来说，还是有一定的利好成分，但也不能把过度解读利好。因为首先即使取消独享版权，网易还是需要支付一大笔不低的成本去购买；其次音乐版权本身，对于头部平台来说只是一个入门券，大家都不会把它作为一个门槛，那也意味着接下来在产品运营和商业模式的提炼，这些才是未来各家要主打的方向。

知名音乐经纪人迟斌也有类似的看法。“取消独家版权并不意味着版权免费或降价。今后播放量结算或将成为未来版权方和平台的主流结算方式，这也就意味着，平台原本自身的市场规模，会对音乐版权的议价能力产生至关重要的影响。其次，“版权令”利好的也不仅仅是网易云音乐。诸如抖音、快手等短视频平台，此前也曾和音乐公司产生版权纷争，独家版权解除后，这些平台也将手握更多主动权。”